最难一季报:印刷圈上市公司扣非净利润大跌近4成及苦日子何时才是尽头?

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  在疫情重压之下,2020年一季度恐怕是大多人有生以来,大多企业有史以来,最为难熬的3个月。

  在这压力重重的3个月里,咱们的经济和行业到底交出什么样的成绩单?随着4月的结束,一季度各项主要经济指标均揭开了神秘的面纱。

  据国家统计局统计:一季度,我国P同比下降6.8%。这是自1992年以来中国经济首次出现季度性萎缩,也就是负增长。

  在可以预期的下跌中,制造业承受的压力又要更大一些。比如:一季度,制造业P降幅达到10.2%,比整体水平高出3.4个百分点。

  这一点在规模以上工业企业的经济指标中,同样得到了体现。

  一季度,我国规模以上工业增加值同比下降8.4%;规模以上工业企业营业收入同比下降15.1%,利润总额同比下降34.9%。

  其中,印刷和记录媒介复制业工业增加值同比下降17.3%。规模以上印刷企业实现营收1160.2亿元,同比下降21.8%;利润总额48.4亿元,同比下降38.7%。

  从一季度主要指标看,制造业的表现不及国民经济的整体水平,而印刷业比制造业又要更差一些。润大跌近4成及苦日子何时才是尽头?

  不过,以1-2月为参照,行业回稳的态势还是十分清晰可见的。

  比如:1-2月规模以上印刷企业的营收、利润总额同比分别下降29.1%、60.2%,整个一季度跌幅分别收窄7.3个百分点和21.5个百分点。

  在三好同学看来,这意味着行业正在走出疫情爆发以来最煎熬的时段,但如果就此认为未来会持续反弹,显然过于乐观。

  国内印刷圈面临的压力,让远在万里之外的同行也感受到了寒意。一季度,美国大佬当纳利实现营收14.10亿美元,同比下滑7.39%。

  财报显示:中国区业务受疫情影响出现萎缩,是当纳利营收下滑的原因之一。如果三好同学理解无误,一季度当纳利中国区业务同比减少约4340万美元,合人民币3亿出头。

  当然了,当纳利并非今天的主角。接下来,三好同学真正要说的是:31家圈内上市公司的一季报,扒一扒它们在疫情之下交出的成绩单。

  有意外:营收降幅低于预期

  受疫情影响,今年的一季报来得尤其晚,31家圈内上市公司基本上都是在4月下旬才完成披露。

  在疫情引发的大范围延期复工和需求萎靡下,“下跌”不出意料地成为一季报的主基调:在31家公司中,有27家营收表现为同比负增长,仅有4家顶住压力逆势上扬。

  如果说有什么意外的话,那就是:31家公司一共实现营收170.13亿元,比2019年同期减少22.69亿元,同比下滑11.77%。与一季度规模以上印刷企业21.8%的降幅相比,低了10个多百分点,优于三好同学此前的预期。

  31家公司在营收方面相对良好的表现,部分原因在于界龙实业的意外发力:一季度,界龙实现营收13.92亿元,同比大涨413.58%,增量达到11.21亿元。

  将界龙排除在外,其余30家圈内上市公司营收降幅将达到17.83%。

  可惜的是:界龙营收增加主要是由于房地产板块动迁房项目确认收入所致,与印刷业务关系不大。

  即便如此,也不能否认:作为行业龙头,多数圈内上市公司相对较强的抗压能力。比如,在界龙之外,还有3家公司实现了营收正增长。

  其中,环球印务同比增长132.45%,由2019年一季度的1.90亿元增至今年的4.42亿元。这一方面是由于其药包印刷业务相对稳定,另一方面更是得益于收购金印联带来的并表效应以及互联网广告业务的增长。

  此外,永吉股份的营收同比增长18.26%,达到1.15亿元;裕同科技的营收同比增长2.14%,达到18.23亿元。

  相对而言,永吉、裕同的逆势向上更为难得,因为它们都是靠既有主业的内涵式增长实现的。

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  在27家营收出现下滑的公司中,有7家降幅在10%以内。其中,东风股份、吉宏股份、海顺新材更是在5%以内,分别为2.84%、3.32%、4.86%。

  永新股份、长荣股份、奥瑞金、盛通股份则在5%-10%之间,分别为6.60%、8.53%、8.66%、9.37%。

  8家降幅在10%-20%之间。其中,劲嘉股份和印智能卡基的澄天伟业基本相当,分别为10.12%、10.92%;2019年7月上市的大胜达稍高,为12.49%。

  翔港科技、金时科技、紫江企业、陕西金叶、昇兴股份均在15%-20%之间,分别为16.14%、16.58%、17.81%、18.31%、19.57%。

  以规模以上印刷企业21.8%的营收降幅为参照,这15家企业虽然是负增长,但表现仍优于大盘。

  在12家跑输大盘的公司中,美盈森、创源文化的营收降幅分别为24.32%、25.83%;宝钢包装、合兴包装、东港股份、爱司凯的降幅在30%-40%之间,分别为30.58%、32.87%、38.54%、38.76%。

  集友股份、鸿博股份、嘉美包装降幅在40%-50%之间,分别为45.30%、45.49%、49.63%。剩下的3家企业新宏泽、顺灏股份、普丽盛降幅均超过50%,分别为50.08%、51.40%、56.69%。

  在三好同学看来,降幅在20%以内的公司,或许还有可能通过后9个月的努力收复失地,但对降幅达到百分之四五十的企业来说,难度就有些大了。

  31家圈内上市公司一季度平均营收为5.49亿元,比2019年同期的6.22亿元减少7318.63万元,损失还是不小的。

  从绝对值来看,损失最大的是合兴,3个月少收入9.45亿元;两家上海企业宝钢包装、紫江企业的减量,也分别达到4.34亿元、4.02亿元;嘉美、顺灏则分别少收入2.84亿元、2.80亿元。

  无惊喜:扣非净利润大跌近4成

  乍看上去,圈内上市公司优于大盘的表现,在净利润上似乎也得到了体现。

  一季度,31家公司共实现归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)11.62亿元,同比减少27.18%,比规模以上印刷企业利润总额的降幅38.7%低11.52个百分点。

  然而,这更像是一种假象。因为相对一般企业,上市公司通常拥有更多的非经常性损益。比如:转让子公司股权、政府补助、金融投资活动收益等。

  一季度,在扣除非经常性损益后,31家公司的净利润就变成了8.64亿元,同比减少39.60%,比扣非前的降幅高出12.42个百分点,不及规模以上印刷企业的整体表现。其中,仅界龙扣非前后的净利润差额就达到1.95亿元。

  为了尽可能说明主营业务的盈利变化,下面主要来扒31家公司扣非后的净利润表现。

  简单说来,疫情对圈内上市公司的盈利能力,产生了显而易见的冲击。

  比如,一季度共有9家公司扣非净利润表现为负值,而2019年同期仅有3家。

  其中,盛通股份亏损额最大,达到2800.99万元;主要为“六个核桃”提供易拉罐的嘉美包装,亏损2129.30万元。

  鸿博股份、创源文化、普丽盛亏损额在1000万-2000万之间,分别为1919.98万元、1503.30万元、1500.64万元;顺灏股份、爱司凯、翔港科技、长荣股份的亏损额在1000万元以内。

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  同时,在31家公司中,有25家盈利能力恶化,仅有6家实现正增长。

  在25家盈利能力向下的公司中,又有7家扣非净利润同比降幅超过100%。也就是说,由2019年同期的盈利状态,转为今年一季度的亏损。

  其中,普丽盛、盛通的降幅最大,分别为675.18%、607.24%;主要面向欧美的出口型企业创源文化,降幅也高达404.71。

  长荣、顺灏、翔港、嘉美降幅在100%-200%之间,分别为127.34%、129.63%、133.30%、184.46%。

  此外,爱司凯、鸿博在2019年同期亏损的基础上,亏损额分别放大120.06%、91.38%。

  有6家扣非净利润降幅在50%-100%之间。其中,烟包企业集友股份同比减少91.26%;大胜达、奥瑞金、合兴降幅接近,分别为79.88%、80.89%、83.91%;澄天伟业、新宏泽分别为53.40%、64.18%。

  有3家降幅在40%-50%之间:昇兴股份、美盈森、东港股份,分别为47.42%、48.55%、49.50%。

  包括紫江、劲嘉、海顺、东风、永新、吉宏、金时在内的7家企业,降幅在20%以内。

  同样是下滑,25家企业的降幅出现了明显分化,要么低于20%,要么超过40%,在二者之间出现了超过20个百分点的空白档。

  为什么会这样?部分原因可能在于:一季度的下滑主要是受延期复工影响,不同地域复工的早晚和难易对企业的经营状况产生了直接影响。

  在或许是有史以来最难熬的3个月里,还能实现利润正增长自然难能可贵。有6家公司实现了这一目标。

  其中,界龙实业表现最佳,在2019年同期亏损1590.67万元的基础上,一季度扣非净利润达到3586.95万元;地处贵州的烟包企业永吉股份,扣非净利润增幅达到42.97%,也是十分难得。

  环球印务、宝钢包装增幅均超过20%,分别为28.75%、22.88%。陕西金叶、裕同科技分别增长14.03%、12.39%。

  31家圈内上市公司一季度平均扣非净利润为2786.86万元,比2019年同期的4614.10万元减少1827.24万元。

  从绝对值来看,损失最大的是奥瑞金,减少1.67亿元;增量最大的是界龙,为5177.63万元。包括裕同在内其他5家企业,增量均在1300万元以下。在疫情冲击之下,想要实现大幅增长显然并不容易。

  接下来,将扣非前净利润列表如下,供各位老板参考。

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  苦日子何时才是尽头?

  不管以扣非前,还是扣非后净利润为参照,31家圈内上市公司盈利能力的降幅都比营收要高,还高不少。

  道理并不难懂:一家企业无论毛利率有多高,都首先要覆盖掉各项相对刚性的成本,才有可能真正拿到属于自己的净利润。

  比如,一家企业一年做1000万元的营收,可以净赚100万元。但很有可能它做到700万元时,还一分钱不赚。100万元的净利润,需要通过后300万元的营收来实现。

  这也是当前很多圈内企业备受煎熬的主要原因所在。随着疫情形势的好转,到3月底时多数圈内企业都已复工,单从订单量和营收看,有些企业已经恢复到往年同期七八成的水平。

  利润怎么样呢?恐怕多数只能恢复到五六成,甚至更低。老板们能不煎熬么?

  当然了,老板们目前最关心的或许是:这突如其来的苦日子还要过多久?虽然这些年很多老板一直都感觉生存不易,但疫情之下的苦或许才是真的“苦”。

  首先,基本可以确信的是:随着国内疫情趋于尾声,圈内老板最受煎熬的时段应该已经过去。

  5月2日,湖北省将疫情响应级别由一级调整为二级,这意味着全国31个省市自治区全部解除了疫情一级响应。

  在经过漫长的100多天后,如何尽可能将社会经济发展拉回到正常轨道,正在成为多数地方政府的主要工作。

  虽然市场需求的恢复需要时间,但只要老板们还扛得住,印刷机开动起来的日子肯定比为复工煎熬的二三月份要好过得多。

  而且,只要疫情不出现大的反复,可以预期:未来几个月,市场订单量将会逐步增长。

  不管从规模以上印刷企业,还是上市公司的财报看,正在进行的第二季度和随后的三四季度,营收和利润表现都必然会优于一季度。要么降幅收窄,要么止跌反弹。

  与此同时,由于国外疫情形势依然严峻,直接或间接出口型企业,面临的困难要更大一些。但随着欧美主要国家逐步推进经济重启,一夜入冬的海外市场也有了复苏的希望。

  相对于短期可见的回暖,更需要关注的是疫情对经济和行业的长期影响。

  首先,无论国内,还是国外,经济都受创不轻,并直接影响到人们的工作、收入和消费信心。很多人曾经预期的报复性消费,恐怕并不会出现。

  今后一段时间经济和行业的增长将是渐进式、修复性的,而不会像有人预想得那么猛烈。

  此外,疫情对国际关系的冲击和贸易保护主义的进一步抬头,又增加了经济和行业长期发展的变数。

  比如,特朗普在5月1日再度威胁对中国商品加征关税,这有可能让刚刚有所缓和的中美贸易摩擦出现反复。

  简单说来,三好同学的观点是:短期内,无论是经济,还是行业主要指标都有望继续好转。然而,由于疫情的深远影响,何时能恢复到正常水平,目前还是未知数。但大概率会比预期更长,一年时间未必能解决问题。最难一季报:印刷圈上市公司扣非净利

  更有可能出现的情况是:在修复性增长后,还会遭遇一个平台期。

  所以,在度过最为难熬的一季度后,各位老板一方面要坚定信心,另一方面也要对未来可能遇到的挑战有所预期,做好继续过一段苦日子的准备。

  就说到这里。最后,还是祝各位老板好运吧。

  版权所有,转载务必获取授权精彩文章推荐:裕同、吉宏抢跑,全面禁塑给印刷包装企业带来的机会到底有多大?

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